太平洋证券:5G价值被强调 逆周期基建+物联网将加速

太平洋证券:5G价值被强调 逆周期基建+物联网将加速
2020年02月25日 07:43 新浪财经-自媒体综合

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

  太平洋证券研究 2月25日最新观点:政治局会议强调5G价值,逆周期基建+物联网将加速

  来源:太平洋证券研究

  目录  

  ◆每日重大财经 ◆行业最新观点

  ◆上市公司速递

  每日重大财经

  (1)央行:人民银行24日发布公告表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今不开展逆回购操作。因有3000亿逆回购到期,当日公开市场实现净回笼3000亿元。

  (2)央行:近千家企业获得专项再贷款,稳健的货币政策将更加灵活适度。疫情发生以来,人民银行遵照稳健货币政策要灵活适度的原则,加大逆周期调节力度,出台了一系列货币政策措施。下一步将继续保持流动性合理充裕、更大力度地运用好结构性货币政策工具、更加充分地发挥好政策性金融的作用。

  (3)财政部:为进一步发挥进口税收政策效用,适应市场经济规律要求。近日,财政部、海关总署、税务总局印发了皇冠体育-官网取消“十三五”进口种子种源税收政策免税额度管理的通知。

  (4)财政部:截至2月23日,各级财政共安排疫情防控资金995亿元,其中中央财政共安排255.2亿元。

  (5)日前,中国人民政治协商会议第十三届全国委员会召开第三十三次主席会议,研究了皇冠体育-官网推迟召开全国政协十三届三次会议的相关事项,为贯彻落实中共中央皇冠体育-官网统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的总体部署、组织全国各级政协组织和广大政协委员积极投身打赢疫情防控阻击战,建议原计划于3月3日召开的全国政协十三届三次会议予以适当推迟,具体时间另行确定。

  (6)2月24日,中国人民银行正式发布《金融分布式账本技术安全规范》(JR/T 0184―2020)金融行业标准,对金融分布式账本技术的安全体系进行了规定。

  (7)2月24日,5G概念、华为概念掀涨停潮,两市成交额超1.2万亿。截至收盘,沪指跌0.28%,报3031.23点;深成指涨1.23%,报11772.38点;创业板指涨1.68%,报2263.97点。

  (8)2月24日,北向资金大幅净流出87.05亿元,创近1个月最大净流出额。

  行业最新观点

  【宏观】利率预测模型2.0之美国和欧元区:基于全球经济指标

  (1)从全球市场来看,债券相对权益市场更反应经济基本面,我们的利率预测模型基本思路为运用全球经济指标对利率走势进行前瞻性预测。

  (2)判断美国和欧元区利率走势。美国利率走指标选取美10年国债,计算全球经济指标每个指标在不同滞后期与美10年国债的拟合度,筛选出拟合程度较高的指标并给予不同权重。之后根据各指标走势判断未来1-2个季度利率走势。欧元区选择欧10年公债,方法同上。

  (3)按照测算,2020年2月-5月,美国利率下降概率不大,下降概率分别为49.70%、49.57%、43.90%和35.51%。2020年2月-5月,欧元区利率下降概率相对较大,下降概率分别为52.20%、54.40%、51.86%和51.56%。

  (4)运用利率预测模型做回测,结果显示该模型对美债、欧债走势有着较好的预测能力,根据模型进行多空策略,策略净值明显优于基础指标。

  风险提示:

  外生冲击,政策力度不达预期

  【通信】5G投资率先恢复,5G+工业互联网将加速落地

  投资要点:

  (1)发挥5G投资的外部性,5G投资将率先恢复。我们在2.3日千股跌停时提示市场,5G加仓良机出现。经过大约3周的时间,远程办公、卫星互联网、光模块等板块都获得了较大的增长。充分证明了5G的抗周期价值得到市场认可。复盘2003年疫情发展,运营商在疫情后期也调增了当年CAPEX的投资,此次工信部明确要求运营商加快5G建设步骤,明确发挥“稳投资作用”我们判断运营商CAPEX支出将要大幅度增加超过8%,5G全产业链的景气将会持续。

  (2)运营商招标将要启动,基建产业链优先受益,尤其推荐无线侧投资机会。工信部运营商将制定和优化5G网络建设计划,加快5G特别是独立组网建设步伐。我们判断运营商的投资和招标将会如期启动,不会因为疫而延迟,5G的基站建设将明确受益,包括基站、天线、滤波器和光模块公司。

  (3)典型应用场景得到催化,5G+工业互联网落地加速。通信在疫情防控和远程办公、远程教育、远程医疗中发挥了重要作用,5G的典型应用场景“因祸得福”,得到了培养和催化。工信部要求进一步深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展。我们判断,“5G+工业互联网”的得到催化的场景将加速扩张,重点关注工业互联网平台公司、模组公司和典型物联网应用(智慧表计、车联网、智慧工厂)的公司。

  行业要闻:

  (1)工信部:加快5G特别是SA组网建设,稳投资和先导作用凸显。工信部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。要加快5G商用步伐,推动信息通信业高质量发展。一各地通信管理局要帮助企业解决防护、进场等5G建设中的实际问题,持续推进5G发展;二要加快建设进度:基础电信企业要制定和优化5G网络建设计划,加快5G特别是独立组网建设步伐,切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用;三要推动融合发展:要研究出台5G跨行业应用指导政策和融合标准,进一步深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展。加快推动“5G+工业互联网”融合应用,促进传统产业数字化、网络化、智能化转型。四要丰富应用场景:基础电信企业加快推广新业务、新模式、新应用。抓住5G在网络教育、在线医疗、远程办公等业务发展机遇。

  (2)中兴通讯构建“分布式、电信级、智能化”5G电信云网络,助力运营商赢得5G先机。中兴通讯提出建设“分布式、电信级、智能化”的5G电信云网络。“三级分布式”5G电信云,激发边缘计算力。不同功能网元按照场景需求部署在不同级别的数据中心,使得网络变得更加灵活。“电信级”组网架构,提供混合Overlay、硬件Overlay以及软件Overlay组网方案,按需部署各种软硬件设备,提供最佳解决方案。“智能化”5G电信云网络,基于IBN意图网络的极简、智能、快速的运维解决方案,减少了网络运维成本。

  (3)全球5G智能手机出货量将在2020年达到1.99亿。2020年,全球5G智能手机出货量将达到1.99亿。中国、美国、韩国、日本和德国2020年将占全球5G智能手机销量的90%。COVID-19疫情正在限制亚洲的智能手机生产,破坏供应链;2020年上半年5G智能手机市场规模要比预期弱得多,预计下半年5G智能手机市场将会强劲反弹。

  本周推荐:

  5G复工建设和工业互联网方向,推荐物联网方向日海智能广和通移为通信移远通信东土科技东方国信(计算机覆盖);IDC方向:光环新网、天线射频:盛路通信

  长期推荐:

  5G主设备及基建:中兴通讯、中国铁塔;天线:盛路通宇;滤波器:大富科技;光模块:中际旭创光迅科技剑桥科技博创科技;受益流量爆发:光环新网、梦网集团号百控股网宿科技佳创视讯

  风险提示:

  (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

  (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

  【通信】政治局会议强调5G价值,逆周期基建+物联网将加速

  事件:2月21日中共中央政治局召开会议,会议强调,要推动5G网络、工业互联网加快发展。工信部2月22日召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。

  (1)政治局会议及工信部政策强力推动,5G重要性被提到新高度。近日两则事件将5G建设的地位再次拔高。第一,是中共中央政治局在2月21日召开的会议。会议强调,要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。推动5G网络、工业互联网等加快发展。第二,是工信部2月22日召开的加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。会议要求,基础电信企业要及时评估疫情影响,制定和优化5G网络建设计划,加快5G特别是独立组网建设步伐,切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。首先,对比前后政策力度,之前对5G建设的最高指导为2019年中央经济工作会议,由总理把5G列为2019年经济工作重点任务,提出加快5G商用步伐。本次则是由最高领导召开的中央政治局会议,级别更高,并且突出强调了5G对投资拉动的关键作用。其次,工信部立刻影响中央指示对加快推动5G发展做出了部署,体现出5G发展的背后是国家意志在推动,政策由中央到工信部,再到运营商逐级传导。因此5G发展速度的判断不能仅仅考虑运营商的投资建设需求,而应该从更高层视角,从对全国经济发展巨大的带动作用去理解5G发展的紧迫性。

  (2)疫情之下5G投资力度必将加大,2020年有望再超预期。回顾历史,当中国经济发展遇到外力干扰可能减速时候,通信建设投资都会成为拉动经济的调节工作。如2003年“非典”时期,运营商实际资本支出比年初规划增加23%,2008年汶川地震时期,运营商实际资本支出比年初规划增加25%。我们预计2020年运营商整体资本支出或将超预期增长,有望增长8%以上。此次工信部明确提出“加快5G特别是独立组网建设步伐,切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用”,正是看中了5G对经济和产业的强大拉动效应。2020年初虽然受疫情影响复工延迟,但后续追加投资及加速赶工仍可以实现推动5G快速落地的目标,对通信产业链公司全年业绩不必悲观。

  (3)美国打压下5G不会减速,“内循环”动力充足,华为产业链崛起势不可挡。美国商务部2019年5月15日将华为及其68家附属公司列入实体清单,其后于5月20日、8月19日和11月18日、2020年2月13日连续四次发布为期90天的“临时通用许可”,允许华为及其附属公司从事“特定活动”。我们认为,美国对华为制裁,意图在科技领域限制中国赶超。但全球最大的通信市场在中国,全球前四的主设备制造商有两家在中国,并且有强大的产业链支撑,核心器件突破及国产替代正在加速,中国具备“内循环”发展5G的实力。美国的制裁一方面会伤害到自身产业链,另一方面无法阻止中国5G进程。中兴、华为及其产业链公司有望在5G建设中获得更大市场份额。

  (4)典型应用场景得到催化,5G+工业互联网落地加速。通信在疫情防控和远程办公、远程教育、远程医疗中发挥了重要作用,5G的典型应用场景“因祸得福”,短期需求爆发,长期用户使用习惯发生变化,产品渗透率将逐步提升。云通信市场在国内刚刚起步,腾讯、阿里等巨头均看准这一赛道,市场孕育巨大发展机会。工信部要求进一步深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展。工业场景是5G区别于4G的一大特点,5G、边缘计算、大数据、超高清视频、AR/VR等先进技术有望在工业领域融合发展。我们判断,“5G+工业互联网”的得到催化的场景将加速扩张。

  投资建议:

  继续看好通信逆周期调节作用,政策催化5G加速,无线侧仍然为运营商建设重点。重点推荐:5G龙头:中兴通讯;基建稀缺标的:中国铁塔;业绩弹性较大的射频天线:盛路通信、大富科技、通宇通信;华为产业链:紫光国微共进股份等;武汉复工产能恢复:光迅科技、华工科技;工业互联网平台、模组和典型物联网应用(智慧表计、车联网、智慧工厂)的公司:日海智能、高新兴、广和通、移为通信、移远通信。

  风险提示:

  5G建设不及预期;疫情加剧影响开工进程。

  上市公司速递

  【医药】爱尔眼科:六成医院陆续开诊或急诊,业绩有望较快恢复

  (1)六成医院陆续开诊或急诊,业绩有望较快恢复稳健增长。新冠肺炎疫情爆发后,集团所有医院自2月1日-2月9日全面停诊(急诊和网上预约除外),对公司短期业绩造成一定影响;随着疫情的有效控制,各地眼科医院在陆续复工过程中,据各地医院最新经营情况的收集和统计,我们估计:截止到2月23日,爱尔内地约370家医院中,近100家医院已经全面开诊;近130家医院可开展急诊项目,合计近230家,约占医院总数62%。全面开诊的医院中,预计一半左右的医院所有项目均可有序开展,其余医院部分开展,先开急诊和就诊量较大的项目,比如更换角膜塑形镜等,其余项目将陆续开展。我们预计未来公司复工率将加速提升。

  (2)疫情不改公司核心成长逻辑,坚定看好:1、眼科医疗消费需求刚性,短期压制的需求有望在疫情过后爆发性增长,公司全年仍有望延续稳定增长态势;2、疫情对公立医院眼科及中小民营眼科医院影响更大,预计公立医院眼科开诊时间晚于爱尔,且新老患者出于对交叉感染的担忧,将更倾向于选择无发热门诊、防控措施严格的爱尔,有利于公司市占率的提升;3、爱尔在抗击疫情中不遗余力(下文重点介绍),有利于公司品牌形象的进一步提升,从财务角度看,将降低爱尔的获客成本,最终反映在业绩提升上;4、爱尔坚持国际化战略,公司海外营收占比15%左右,加上公司此前定增预案中拟收购的30家眼科医院,预计与一季度受影响部分对冲后仍有正向贡献;5)受益于政府阶段性减免2-6月企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,上半年费用压力减轻。

  (3)目前,公司开诊医院的重心仍在“科学防护,保障医患安全”上,例如武汉爱尔将统一为急诊手术患者提供核酸检测,并开通CT绿色检查通道;各地医院严格落实防控措施,实行门诊预约制,分时段就诊。再加上疫情防控过程中,非急诊患者/消费者仍会减少到医疗机构的频次,因此,预计医院开诊后,一季度整体就诊量的提升是渐进式的,公司业绩恢复需要一个过程。

  (4)抗击疫情不遗余力,彰显眼科服务龙头企业担当。在肺炎疫情防控中,爱尔从集团到各医院,再到每一位员工,迅速反应、全力以赴,积极履行社会责任,主动开展包括抗疫培训,落实院感防控措施;派医务人员支援一线;捐赠医疗物资、设备以及捐款等在内的抗疫义举。

  盈利预测与评级:

  维持此前的业绩预期不变,预计19-21年归母净利润分别为13.55、18.7、24.5亿,对应PE分别为99/72/55倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  医院业绩增长不及预期;各地医院开诊时间仍有一定不确定性,开诊后预计客流量提升需要一个过程。

  【化工】龙蟒佰利:减持影响短期压制,不改公司优质属性,维持“买入”

  事件:由于公司董事谭瑞清、高管和奔流资金需求,拟通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持不超过 89,044,034 股(占公司总股本的 4.38?% ),今日公司股价大幅调整。

  (1)多因素助推钛白粉价格上涨。国际钛白粉巨头Venator宣布自3月1日起亚太地区钛白粉价格上调120美元/吨。受国内外钛精矿供应紧张影响,成本端推动叠加库存低位,公司金红石型系列产品价格上调500元/吨。同时公司拥有80万吨钛矿,具有钛白粉原料优势。

  (2)国内外下游需求稳中向好。春节前至今的疫情期间,公司各大基地维持正常生产运行,包括湖北襄阳基地,只是因为物流原因,原料及产品运输短期受阻。随着国家逆周期调控加强,房地产虽然年年表示有压力,但投资增速稳定。同时2019年钛白粉出口约100.3万吨,同比增长10.62%,继续保持增长。

  (3)钛白粉龙头地位稳固(全球第二),快速拓展海绵钛业务。公司氯化法二期20万吨/年生产线已全面试车,正在紧张调试中。同时新立6万吨/年氯化法钛白粉也将于近期复产,贡献国内2020年主要新增产能。云南新立1万吨海绵钛产能已成功复产,后续将技改扩建至4.5万吨/年,与金川集团合作再增加1.5万吨/年海绵钛产能,总计6万吨/年。

  盈利预测与评级:

  估值低位,维持“买入”。预计公司19-21年归母净利润分别为26.1/34.8/41.2亿元,对应EPS 1.29/1.71/2.03元, PE 13/10/8倍,维持“买入”。

  风险提示:

  疫情影响,减持压制。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:石秀珍 SF183

钛白粉 中兴通讯 新冠肺炎

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 03-04 贝仕达克 300822 --
  • 03-03 聚杰微纤 300819 15.07
  • 03-03 东岳硅材 300821 --
  • 02-27 雪龙集团 603949 12.66
  • 02-26 瑞玛工业 002976 19.01
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间